Wzór na obliczanie wewnętrznej stopy zwrotu w programie Excel

17 lutego 2021
Category: Która Jest

Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) jest podstawowym elementem budżetowania kapitałowego i finansów przedsiębiorstw. Przedsiębiorstwa używają go do określenia, która stopa dyskontowa sprawia, że ​​bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych po opodatkowaniu jest równa początkowemu kosztowi inwestycji kapitałowej.

Lub, mówiąc prościej: jaka stopa dyskontowa spowodowałaby, że wartość bieżąca netto (NPV) projektu wyniosłaby 0 USD? Jeżeli inwestycja będzie wymagać kapitału, który mógłby zostać wykorzystany gdzie indziej, IRR jest najniższym poziomem zwrotu z projektu, który jest akceptowalny i uzasadnia inwestycję.

Jeśli oczekuje się, że projekt będzie miał IRR większą niż stopa zastosowana do zdyskontowania przepływów pieniężnych, wówczas projekt dodaje wartość biznesowi. Jeśli IRR jest niższa niż stopa dyskontowa, niszczy wartość. Proces decyzyjny o przyjęciu lub odrzuceniu projektu jest znany jako reguła IRR.

Kluczowe wnioski
  • Wewnętrzna stopa zwrotu umożliwia analizę inwestycji pod kątem rentowności poprzez obliczenie oczekiwanej stopy wzrostu zwrotu z inwestycji i jest wyrażona w procentach.
  • Wewnętrzną stopę zwrotu oblicza się w taki sposób, aby bieżąca wartość netto inwestycji dawała zero, a zatem umożliwia porównanie wyników unikalnych inwestycji w różnych okresach czasuWady wewnętrznej stopy zwrotu wynikają z założenia, że ​​wszystkie przyszłe reinwestycje będą miały taką samą stopę zwrotu jak stopa początkowa.Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu pozwala na porównanie funduszu, gdy obliczane są różne stopy dla początkowej inwestycji i koszt kapitału reinwestycji, które często się różnią.Kiedy inwestycje mają przepływy pieniężne, które zmieniają się w górę lub w dół w różnych porach roku, powyższe modele zwracają niedokładne liczby, a funkcja XIRR w programie Excel pozwala wewnętrznej stopie zwrotu uwzględniać wybrane zakresy dat i zwracać dokładniejszy wynik.Jedną z zalet stosowania IRR wyrażonej w procentach jest to, że normalizuje zwroty: każdy rozumie, co oznacza stopa 25% w porównaniu z hipotetycznym ekwiwalentem w dolarach (sposób wyrażania NPV). Niestety, stosowanie IRR do wyceny projektów ma również kilka krytycznych wad.

    Zawsze powinieneś wybierać projekt z najwyższą wartością NPV , niekoniecznie najwyższą IRR, ponieważ wyniki finansowe mierzy się w dolarach. W przypadku dwóch projektów o podobnym ryzyku, Projektu A z 25% IRR i Projektu B z 50% IRR, ale Projekt A ma wyższą NPV, ponieważ jest długoterminowy, wybrałbyś Projekt A.

    Drugą dużą kwestią związaną z analizą IRR jest to, że zakłada ona, że ​​można nadal reinwestować każdy przyrostowy przepływ gotówki przy tej samej wewnętrznej stopie zwrotu, co może nie być możliwe. Bardziej konserwatywnym podejściem jest zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR), która zakłada reinwestycję przyszłych przepływów pieniężnych przy niższej stopie dyskontowej.

    Formuła IRR

    IRR nie można łatwo wyliczyć. Jedynym sposobem obliczenia tego ręcznie jest metoda prób i błędów, ponieważ próbujesz osiągnąć taki współczynnik, który sprawi, że NPV będzie równe zero. Z tego powodu zaczniemy od obliczenia NPV:

    Lub to obliczenie można rozbić na poszczególne przepływy pieniężne. Wzór na projekt, który ma początkowy nakład kapitałowy i trzy przepływy pieniężne, jest następujący:

    Jeśli nie jesteś zaznajomiony z tego rodzaju obliczeniami, oto prostszy sposób na zapamiętanie pojęcia NPV:

    NPV = (Dzisiejsza wartość oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych) – (Dzisiejsza wartość zainwestowanych środków pieniężnych)

    W podziale na przepływy pieniężne po opodatkowaniu w każdym okresie w czasie t dyskontuje się o pewną stopę r . Suma wszystkich tych zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest następnie kompensowana przez inwestycję początkową, która jest równa bieżącej wartości bieżącej netto. Aby znaleźć IRR, należałoby „poddać inżynierii wstecznej, jakie r jest wymagane, aby NPV było równe zero.

    Kalkulatory finansowe i oprogramowanie, takie jak Microsoft Excel, zawierają określone funkcje do obliczania IRR. Aby określić IRR danego projektu, należy najpierw oszacować początkowy nakład (koszt inwestycji kapitałowej), a następnie wszystkie kolejne przyszłe przepływy pieniężne. W prawie każdym przypadku uzyskanie tych danych wejściowych jest bardziej skomplikowane niż faktyczne wykonanie obliczeń.

    Obliczanie IRR w Excelu

    Istnieją dwa sposoby obliczania IRR w programie Excel:

  • Korzystanie z jednej z trzech wbudowanych formuł IRR
  • Oddzielenie składowych przepływów pieniężnych i obliczenie każdego kroku indywidualnie, a następnie użycie tych obliczeń jako danych wejściowych do wzoru IRR – jak szczegółowo omówiliśmy powyżej, ponieważ IRR jest wyprowadzeniem, nie ma łatwego sposobu na rozbicie go ręcznieDruga metoda jest lepsza, ponieważ modelowanie finansowe działa najlepiej, gdy jest przejrzyste, szczegółowe i łatwe do zbadania. Problem z zebraniem wszystkich obliczeń w formułę polega na tym, że nie można łatwo zobaczyć, jakie liczby idą do miejsca lub jakie liczby są wprowadzane przez użytkownika lub zakodowane na stałe.

    Oto prosty przykład analizy IRR z przepływami pieniężnymi, które są znane i spójne (w odstępie jednego roku).

    Załóżmy, że firma ocenia rentowność Projektu X. Projekt X wymaga finansowania w wysokości 250 000 USD i oczekuje się, że wygeneruje 100 000 USD w przepływach pieniężnych po opodatkowaniu w pierwszym roku i będzie wzrastać o 50 000 USD w każdym z kolejnych czterech lat.

    Możesz podzielić harmonogram w następujący sposób (kliknij obraz, aby rozwinąć):

    Początkowa inwestycja jest zawsze ujemna, ponieważ stanowi odpływ. Wydajesz coś teraz i spodziewasz się powrotu później. Każdy kolejny przepływ gotówki może być dodatni lub ujemny – zależy to od szacunków tego, co projekt zapewni w przyszłości.

    W tym przypadku wewnętrzna stopa zwrotu wynosi 56,77%. Przy założeniu, że średni ważony koszt kapitału (WACC) wynosi 10%, projekt dodaje wartości.

    Należy pamiętać, że IRR nie jest rzeczywistą wartością projektu w dolarach, dlatego oddzielnie wyrywaliśmy obliczenie NPV. Przypomnijmy również, że IRR zakłada, że ​​możemy stale reinwestować i otrzymać zwrot w wysokości 56,77%, co jest mało prawdopodobne. Z tego powodu przyjęliśmy przyrostowe stopy zwrotu przy stopie wolnej od ryzyka w wysokości 2%, co daje nam MIRR na poziomie 33%.

    Dlaczego IRR jest ważny

    IRR pomaga menedżerom określić, które potencjalne projekty dodają wartości i są warte podjęcia. Zaletą wyrażania wartości projektów jako stopy jest wyraźna przeszkoda, jaką stwarza. Dopóki koszt finansowania jest niższy niż stopa potencjalnego zwrotu, projekt stanowi wartość dodaną.

    Wadą tego narzędzia jest to, że wewnętrzna stopa zwrotu jest tak dokładna, jak przy założeniach, które ją kierują, a wyższa stopa niekoniecznie oznacza projekt o najwyższej wartości w przeliczeniu na dolary. Wiele projektów może mieć tę samą wewnętrzną stopę zwrotu, ale radykalnie różne zwroty ze względu na czas i wielkość przepływów pieniężnych, wielkość zastosowanej dźwigni finansowej lub różnice w założeniach dotyczących zwrotu. Analiza IRR zakłada również stałą stopę reinwestycji, która może być wyższa niż konserwatywna stopa reinwestycji.

    We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy